價值鏈的概念最初是由哈佛大學商學院教授邁克爾•波特在1985年提出的。波特價值鏈是指企業內部價值鏈，后來經過演繹又上升到了行業層面，我們稱之為行業價值鏈。行業價值鏈可分為行業橫向價值鏈和行業縱向價值鏈，行業縱向價值鏈主要是通過分析各個環節的利潤情況，看行業價值鏈的轉移趨勢，未來哪些生產環節、哪些產品，利潤會更高。

環氧乙烷作為較為典型的縱向價值鏈，在未來一體化配套的背景下，利潤分配與競爭將趨于白熱化。

環氧乙烷憑借高利潤贏得青睞，產能增速可觀

外采乙烯制環氧乙烷利潤趨勢對比圖

近年，伴隨著高利潤的誘惑，環氧乙烷擴產速度驚人，產能年度增長率超過25%。進而更多的民企加入到環氧乙烷企業的行列中，原來的石化企業“壟斷化”逐步瓦解，民企話語權發揮作用。高利潤的環氧乙烷將面臨更大挑戰，開放性競爭撲面而來。據卓創數據顯示，進口乙烯制環氧乙烷平均利潤維持在1440元/噸，由于突出的利潤表現，吸引了越來越多的投資目光，其中，環氧乙烷新進入者多數為新投產，而近兩年，從越來越多的一體化裝置看到，乙二醇利潤空間逐步收窄且到了虧損壓力點，多數乙二醇聯產環氧乙烷裝置開始向精制環氧乙烷轉移，由此，環氧乙烷產能將繼續呈擴張態勢進一步發展。

隨著多元化乙烯的發展，民企大軍進入快車道

2015-2019年環氧乙烷企業性質占比圖

近年來，多元化的投資逐步改變了目前環氧乙烷市場的結構，“兩桶油”以外的多種投資主題逐漸進入環氧乙烷制造行業，其中包括民營企業、地方企業、軍工企業、中外合資等，尤其民營企業投資熱情高漲，發展迅速。這些項目的頭肩改變多年來“兩桶油”壟斷的局面。據卓創資訊數據顯示，“兩桶油”的占比由2007年80%降至目前的31%，由此，現在環氧乙烷市場的變化最敏感的則是民企，但環氧乙烷調價機制并未有明顯的改變。

環氧乙烷下游產業鏈利潤空間有限，同質化競爭壓力博弈嚴重

環氧乙烷及環氧乙烷下游利潤對比圖

縱觀近幾年，在環氧乙烷產能穩中增長下，下游產品發展瓶頸明顯，單一化、同質化現象突出;主要下游聚羧酸減水劑單體、表活以及乙醇胺等產品已經面臨產能嚴重過剩局面，市場價格戰逐步打響后，對EO的消費量有縮減趨勢。環氧乙烷下游產品有待進一步開發，迫切需要新鮮血液加入，進一步加大對EO的消費。卓創認為，后續環氧乙烷同質化下游將面臨整合競爭，優勝劣汰?？v觀觀環氧乙烷潮起潮落，經歷過大漲大跌，從昔日“明星”產品已經逐步走市場化，市場格局不斷更新變化，環氧乙烷。

卓創預計未來5年，國內環氧乙烷利潤將回歸合理化，暴利時代終結。隨著民企環氧乙烷份額的不斷增多，其話語權或將得到有效的提升。值得一提的一個現象，從需求結構分析，環氧乙烷最大下游聚羧酸減水劑單體多數民企為主，且多數均未有環氧乙烷配套;但未來一體化裝置上馬后，競爭優勢凸顯，所以不排除環氧乙烷產業鏈價值利潤點向下游轉移，上下游得以健康有序發展。